2024年12月26日，正泰安能数字能源(浙江)股份有限公司（以下简称“正泰安能”）披露招股书。

  公司主营业务为：公司致力于成为一家数字化、服务型的户用综合能源服务商。自设立以来,公司即专注于户用光伏领域,已形成了优秀的户用光伏电站设计与开发能力,具备高效的电站监测与运维能力,可向客户交付高质量、高标准的户用光伏电站产品,以及涵盖户用光伏电站全生命周期的优质服务。

  根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，正泰安能已经触发15条财务风险预警指标。

  在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心要关注的风险点如下：

  增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长116.04%，净利润同比增长48.57%。

  收入与成本变动差异大。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动116.04%，经营成本同比变动140.36%。

  营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长116.04%，经营活动净现金流同比下降99.17%。

  毛利率年年在下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别是29.27%、25.89%、17.54%，最近两期同比变动分别为-11.57%、-32.24%。

  毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为17.54%，低于行业均值25.29%。

  净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为15.4%、12.79%、8.79%。

  研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为0.07%。

  销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为0.07%，销售费用/营业收入为0.98%。

  净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.01低于1。

  报告期内，公司在资产负债率分别为81.20%、76.92%、79.16%；流动比率分别是0.76、0.97、1.28。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为4.91%、存货占总资产之比为50.99%，固定资产占总资产之比为23.65%，有息负债占总负债之比为34.44%。

  在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心要关注的风险点如下：

  存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.1低于行业均值93.49。

  资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为79.16%，高于行业均值55.81%。

  资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、非货币性资产和其他长期资产支付的现金分别为42.5亿元、47.4亿元、5.5亿元，公司经营活动净现金流分别9.4亿元、27亿元、0.2亿元。

  净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为48.57%，上一期增速为102.12%，出现一下子就下降。

  毛利率大幅下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别是29.27%、25.89%、17.54%，最近两期同比变动分别为-11.57%、-32.24%。

  正泰安能本次公开发行股票数量不超过27093.77万股，拟募集资金为60.00亿元，其中500000.00万元用于户用光伏电站合作共建项目，20000.00万元用于信息化平台建设项目，80000.00万元用于补充流动资金及偿还银行贷款。

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